Was ist ein Bull Put Spread?

Ein Bull Put Spread ist eine Variante der beliebten Put-Writing-Strategie, bei der ein Optionsanleger einen Put auf eine Aktie schreibt, um Prämieneinnahmen zu erzielen und die Aktie vielleicht zu einem günstigen Preis zu kaufen. Ein großes Risiko beim Schreiben von Puts besteht darin, dass der Anleger verpflichtet sein könnte, die Aktie zum Ausübungspreis des Puts zu kaufen, wenn die Option ausgeübt wird, selbst wenn die Aktie weit unter den Ausübungspreis fällt, was dazu führt, dass der Anleger einen sofortigen und beträchtlichen Verlust erleidet. Ein Bull Put Spread mildert dieses inhärente Risiko des Put-Writing durch den gleichzeitigen Kauf eines Puts zu einem niedrigeren Preis, was die erhaltene Nettoprämie zwar reduziert, aber auch das Risiko der Short-Put-Position senkt.

Bull Put Spread Definition

Ein Bull Put Spread beinhaltet das Schreiben oder den Leerverkauf einer Put-Option und den gleichzeitigen Kauf einer anderen Put-Option (auf denselben Basiswert) mit demselben Verfallsdatum, aber einem niedrigeren Ausübungspreis. Ein Bull Put Spread ist einer der vier grundlegenden Typen von vertikalen Spreads, die anderen drei sind der Bull Call Spread, der Bear Call Spread und der Bear Put Spread. Die erhaltene Prämie für den Short-Put eines Bull Put Spreads ist immer höher als der Betrag, der für den Long-Put gezahlt wurde. Was bedeutet, dass die Initiierung dieser Strategie den Erhalt einer Prämie beinhaltet. Ein Bull Put Spread wird daher auch als Credit (Put) Spread oder Short Put Spread bezeichnet.

Von einem Bull Put Spread profitieren

Ein Bull Put Spread sollte in den folgenden Situationen in Betracht gezogen werden:

• Um Prämieneinnahmen zu erzielen: Diese Strategie ist ideal, wenn der Händler oder Anleger Prämieneinnahmen erzielen möchte, aber mit einem geringeren Risiko als durch das Schreiben von Puts allein.
• Um eine Aktie zu einem niedrigeren Preis zu kaufen: Ein Bull-Put-Spread ist eine gute Möglichkeit, eine gewünschte Aktie zu einem effektiven Preis zu kaufen, der niedriger ist als ihr aktueller Marktpreis.
• Um von seitwärts Märkten zu profitieren: Put Writing und Bull Put Spreads sind optimale Strategien für die Märkte und Aktien, die seitwärts bis geringfügig höher gehandelt werden. Andere bullische Strategien, wie der Kauf von Calls oder das Initiieren von Bull Call Spreads, würden in solchen Märkten nicht so gut funktionieren.
• Um Einkommen in unruhigen Märkten zu generieren: Das Schreiben von Puts ist eine riskante Angelegenheit, wenn die Märkte abrutschen, da das Risiko, Aktien zu unnötig hohen Preisen zugewiesen zu bekommen, größer ist. Ein Bull Put Spread kann es ermöglichen, auch in solchen Märkten Puts zu schreiben, indem das Abwärtsrisiko begrenzt wird.

Beispiel

Die Aktie Bulldozer Inc. wird bei $100 gehandelt. Ein Optionshändler geht davon aus, dass die Aktie in einem Monat auf $103 steigen wird, und obwohl er gerne Puts auf die Aktie schreiben würde, ist er über das potenzielle Abwärtsrisiko besorgt. Der Händler schreibt daher drei Kontrakte der „$100-Puts“ die zu $3 gehandelt werden und in einem Monat verfallen und kauft gleichzeitig drei Kontrakte der „$97-Puts“ die zu $1 gehandelt werden und ebenfalls in einem Monat verfallen.

Da jeder Optionskontrakt 100 Aktien repräsentiert, beträgt die Nettoprämieneinnahme des Optionshändlers:

($3 x 100 x 3) – ($1 x 100 x 3) = $600

(Der Einfachheit halber sind die Kommissionen in den folgenden Berechnungen nicht enthalten).

Betrachten wir die möglichen Szenarien in einem Monat von jetzt an in den letzten Minuten des Handels am Verfallstag der Option:

Szenario 1: Bulldozers Inc. notiert bei $102.

In diesem Fall sind die $100- und $97-Puts beide aus dem Geld und verfallen wertlos.

Der Händler kann daher den vollen Betrag der $600 Nettoprämie (abzüglich der Provisionen) behalten.

Ein Szenario, in dem die Aktie über dem Ausübungspreis des „Short-Put-Legs“ gehandelt wird, ist das bestmögliche Szenario für einen Bull Put Spread.

Szenario 2: Bulldozers Inc. notiert bei $98.

In diesem Fall ist der $100-Put um $2 im Geld, während der $97-Put aus dem Geld und damit wertlos ist.

Der Trader hat daher zwei Möglichkeiten: a). die Short-Put-Leg zu $2 schließen oder b). die Aktie zu $98 kaufen, um die Verpflichtung zu erfüllen, die sich aus der Ausübung des Short-Puts ergibt.

Die erste Vorgehensweise ist vorzuziehen, da bei der zweite zusätzliche Provisionen anfallen würden.

Das Schließen der Short-Put-Leg zu $2 würde einen Aufwand von $600 bedeuten (d. h. $2 x 3 Kontrakte x 100 Aktien pro Kontrakt). Da der Händler bei der Initiierung des Bull Put Spreads eine Nettogutschrift von $600 erhalten hat, beträgt der Gesamtertrag $0.

Der Händler ist Breakeven (plus Provisionen).

Szenario 3: Bulldozers Inc. notiert bei $93.

In diesem Fall ist der $100-Put um $7 im Geld, während der $97-Put um $4 im Geld ist.

Der Verlust bei dieser Position ist daher: [($7 – $4) x 3 x 100] = $900.

Aber da der Händler bei der Initiierung des Bull Put Spreads $600 erhalten hat, ist der Nettoverlust = $600 – $900 = -$300 (plus Provisionen).

Berechnungen

Zur Erinnerung: Dies sind die wichtigsten Berechnungen im Zusammenhang mit einem Bull Put Spread:

Maximaler Verlust = Differenz zwischen den Ausübungspreisen der Puts (d. h. Ausübungspreis des Short-Puts abzüglich Ausübungspreis des Long-Puts) – erhaltene Nettoprämie + gezahlte Provisionen

Maximaler Gewinn = erhaltene Nettoprämie  – gezahlte Provisionen.

Der maximale Verlust tritt ein, wenn die Aktie unter dem Ausübungspreis des Long-Puts gehandelt wird. Umgekehrt tritt der maximale Gewinn ein, wenn die Aktie über dem Ausübungspreis des Short-Put gehandelt wird.

Breakeven = Ausübungspreis des Short-Put abzüglich  erhaltene Nettoprämie Im vorherigen Beispiel beträgt der Breakeven $100 – $2 = $98.

Vorteile 

• Das Risiko ist auf die Differenz zwischen den Ausübungspreisen des Short-Puts und des Long-Puts begrenzt. Das bedeutet, dass es ein geringes Risiko gibt, dass die Position große Verluste erleidet, wie es bei Puts der Fall wäre, die auf eine fallende Aktie oder einen fallenden Markt geschrieben wurden.
• Der Bull Put Spread nutzt den Vorteil des Zeitverfalls, der ein sehr starker Faktor in der Optionsstrategie ist. Da die meisten Optionen entweder verfallen oder nicht ausgeübt werden, stehen die Chancen auf der Seite des Stillhalters.
• Der Bull Put Spread kann auf das eigene Risikoprofil zugeschnitten werden. Ein relativ konservativer Trader kann sich für einen engen Spread entscheiden, bei dem die Ausübungspreise der Puts nicht sehr weit auseinander liegen, da dies sowohl das maximale Risiko als auch den maximalen potenziellen Gewinn der Position reduziert. Ein aggressiver Trader kann einen breiteren Spread bevorzugen, um den Gewinn zu maximieren, auch wenn dies einen größeren Verlust bedeutet, sollte die Aktie fallen.
• Da es sich um eine Spread-Strategie handelt, hat ein Bull Put Spread niedrigere Margin-Anforderungen im Vergleich zu anderen Finanzinstrumente.

Nachteile 

• Die Gewinne sind bei dieser Optionsstrategie begrenzt und reichen möglicherweise nicht aus, um das Verlustrisiko zu rechtfertigen, wenn die Strategie nicht aufgeht.
• Wie bereits erwähnt, funktioniert ein Bull Put Spread am besten in Märkten, die seitwärts bis geringfügig höher handeln, was bedeutet, dass der Bereich der optimalen Marktbedingungen für diese Strategie recht begrenzt ist. Wenn die Märkte steigen, wäre es für den Händler besser, Calls zu kaufen oder einen Bull Call Spread zu verwenden, wenn die Märkte stärker fallen, wird die Bull Put Spread Strategie im Allgemeinen unrentabler.

Die Quintessenz

Der Bull Put Spread ist eine geeignete Optionsstrategie, um Prämieneinnahmen zu generieren oder Aktien zu effektiven Preisen unter dem Marktpreis zu kaufen. Während diese Strategie jedoch ein begrenztes Risiko aufweist, ist auch ihr Gewinnpotenzial begrenzt.

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